Thị trường trái phiếu châu Âu

Viết bởi: Admin Ngày đăng: 18/03/2019

Các cuộc biểu tình của Pháp gala jaunes sức mạnh hoặc áo khoác màu vàng đang nổ ra sau một thời gian nghỉ ngơi ngắn ngủi. Tổng thống Emmanuel Macron một lần nữa vào thế phòng thủ và tuyên bố sẽ trấn áp những vụ nổ dữ dội. Điều này được đưa ra sau khi anh ta cố gắng xoa dịu những người biểu tình bằng cách bãi bỏ thuế nhiên liệu được đề xuất của anh ta và đưa ra luật lương tối thiểu mới để giải quyết chi phí sinh hoạt cao.

Các biện pháp chính sách mới của ông có thể đưa Pháp vượt ra khỏi quy định tài khóa trên toàn EU về hạn chế thâm hụt 3% và có thể làm náo loạn thị trường châu Âu và khiến những người đầu cơ Euro phải bối rối Ý - nơi nổi tiếng làm rung chuyển thị trường trái phiếu năm 2018 - đã phải cắt giảm các kế hoạch ngân sách đầy tham vọng của mình vì nó vi phạm luật pháp châu Âu. Nếu Pháp được phép bẻ cong chúng, nó có thể khiến Brussels trông đạo đức giả và thiên vị trong việc áp dụng luật.

Điều này tự nó sẽ có sự phân nhánh chính trị rộng lớn hơn có thể làm suy yếu sự tăng trưởng và ổn định của Eurozone. 

Nếu Pháp sử dụng các biện pháp tài khóa để cung cấp một sự thúc đẩy kinh tế, câu hỏi chính là liệu sự tăng trưởng đó có bền vững hay không. Nếu đúng như vậy, thì khoản nợ phát sinh sau đó có thể được bù đắp bằng kết thúc sản xuất mà nó đạt được. Tuy nhiên, nếu các quỹ không được phân bổ để giải quyết các cải cách cơ cấu quan trọng và chỉ làm xáo trộn nền kinh tế trước khi bốc hơi trong thời gian ngắn, nó sẽ gây ra rủi ro dài hạn có thể gây bất ổn cho hoạt động tài chính khu vực.

Một mối quan tâm lớn khác là: nếu Pháp đi vào một cuộc chi tiêu tài khóa, thì sau đó - với tư cách là một nền kinh tế cốt lõi của Eurozone - sẽ tạo tiền lệ cho chủ nghĩa đặc biệt tài khóa (được cho là như Ý), và liệu nó có thể trả được nợ không? Nếu nhiều quốc gia thành viên trải qua một nỗ lực tương tự và kết thúc với khoản nợ lớn hơn với rất ít thay đổi đối với quỹ đạo tăng trưởng dài hạn, điều đó có thể báo động về khả năng mất khả năng thanh toán trên thị trường trái phiếu.

Như trường hợp của Hy Lạp, khi nhận thức về khả năng phục vụ nợ của chính phủ bị xâm phạm, nó thường thúc đẩy vốn đầu tư và gửi lợi suất cao hơn, khiến việc trả nợ trở nên khó khăn hơn. Điều này làm tăng rủi ro của trái phiếu hơn nữa, và khiến lãi suất tăng, vân vân và vân vân. Sẽ không có gì lạ khi đề xuất rằng hiệu ứng lây lan Eurozone có thể xuất hiện nếu các quốc gia trải qua một chương trình tài chính triệt để làm suy yếu nền kinh tế của họ về lâu dài nếu nó được thực thi kém.

Các đề xuất của Macron về luật lương tối thiểu mới và cắt giảm thuế cho người nghỉ hưu được ước tính có giá từ 8-10 tỷ Euro. Câu hỏi lớn hơn là, liệu Pháp có thể tài chính - và Eurozone, về mặt chính trị - có đủ khả năng không? ECB đã giới hạn các công cụ để giải quyết cuộc khủng hoảng như vậy với tỷ lệ dưới 0 và các điều khoản thanh khoản mới dưới dạng TLTRO lề được giới thiệu tại cuộc họp chính sách vừa qua.

Trong một kết quả như vậy, đồng Euro có thể sẽ bị ảnh hưởng - như đã xảy ra trong cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp - với các thị trường chứng khoán địa phương và có thể là toàn cầu cũng bị tổn thương. Tuy nhiên, Pháp chống rủi ro Thụy Sĩ (CHF) có thể tăng trong thời gian này khi các nhà đầu tư chuyển từ theo đuổi năng suất sang bảo toàn vốn. CHF có thể vượt trội so với Yên Nhật và Đô la Mỹ vì sự gần gũi trong khu vực với rủi ro sự kiện có trụ sở tại châu Âu.

Hotline tư vấn miễn phí: 089 880 33 78